yabovip_平煤股份2014年报点评:盈利大幅下滑困境迫改计提标准

本文摘要:人气:8事项:平面股2015年营业收入161.2亿韩元,YOY上涨15.8%。

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人气:8事项:平面股2015年营业收入161.2亿韩元,YOY上涨15.8%。毛利率上升了17.3%,YOY上升了3.3点。

母公司的净利润为1.99亿韩元,YOY为70.2%,EPS0.08韩元,每10周现金0.26韩元(包括税金)。评论:1。商品煤炭销售量为3154万吨,同比减少7.4%。

平均售价为每吨429元,同比11.7 14年原煤产量3306万吨,同比上涨8.15%。其中正煤产量为833万吨,同比增长1.95%,其他煤炭洗选产量为442万吨,同比持平。2014年商品煤炭销售量为3154万吨,同比上涨7.4%。

其中,混煤1869万吨,同比增长12.2%,冶金精煤销售量为832万吨,同比增长1.43%,其他洗煤452万吨,同比增长1.11%。商品煤炭销售平均价格为每吨429元,同比上涨11.7%。2014年不受煤炭市场萧条影响,煤炭合同现金率低。

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2014年,公司与59家客户签订了煤炭购买合同,其中冶金正煤合同8份,合同履行率为83%。动力煤合同51份,现金率81%。2.煤炭销售情况仍然比较不利。

年报中对煤炭情况如下,总体上国内煤炭市场供应超过需求的局面仍然不存在,但受影响因素不会随着时间的推移逐渐消退。只有当生产能力下降、市场需求下降、库存消费等三个因素超过平衡时,煤炭市场才会明显恶化。但是,这个过程需要很长时间,整个行业的改革和变化已经迫在眉睫。

2015年转入后,全国各煤炭品种大幅暴跌,以动力煤期货价格每年暴跌20%,因此2015年煤炭形势不容乐观。3.如果变更会计计量标准,2015年未来将产生收益,考虑到目前的煤炭形势,我们预计2015年公司煤炭业务不会出现赤字,但目前公司宣布变更会计计量标准,职工教育经费提取比率从职工工资总额的2%调整到1.5%。

住房公积金缴纳比例从工资总额中的12%调整到5%。企业年金被调整为在工资总额的2%存款中停止存款。

不受这一会计政策调整的影响,2015年公司总利润将减少4.27亿韩元,对冲煤炭事业的赤字,因此我们预测平面股在2015年也有可能保持顺差。4.大股东平信马集团是河南省国企改革试点,目前河南省正在开展国企改革,大股东被确认为第一个试点。平展神马集团下面有三家上市公司,平展股份、新马股、新大新材料,其中平展股份处于核心地位,市值仅次于市场。

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参考公共企业改革开始的盘江股份和国投新房,如果未来平展神马集团公共企业改革频繁突破,平展股份的价值也有望大幅提高。5.利润预测和等级由于煤炭市场到目前为止尚未改善,公司利润仍将面临较小的压力,我们预计2015-2017年净利润为1.48亿韩元、2.13亿韩元、3.1亿韩元。2015-2017年EPS分别为0.06韩元、0.09韩元和0.13韩元。

由于煤炭业绩处于低迷状态,PE评价此后不合适。我们将参照行业内PB评价水平,2015年翻一番,2015年每股净资产4.92元,保持相当于6个月目标价格6.89元的中性等级。6.风险提醒:下游市场需求增加,煤炭价格大幅暴跌的危险。

折扣帐户减少,营业现金流增加风险。安全生产风险。

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